此次美國聯準會如預期降息1碼，
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，美國股市利多出盡解讀，
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，主席鮑爾稱本次行動為「中期調整(mid-cycle adjustment)」，
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，市場視為鷹式降息，
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，惟鮑爾不排除9月有降息機會，
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，亦稱未來利率調整取決於數據和事件發展，
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，保留後續利率調整彈性。考量美國工業生產、零售銷售、耐久財訂單年增率及平滑化後之非農聘僱數，
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，自去年下半年進入下滑趨勢，
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，日前公布的美國芝加哥製造業經理人指數44.4，創2015年底以來新低，研判美國景氣動能已放緩，聯準會下半年後續仍有降息1~2碼空間。美中第12輪貿易談判較原訂時程提前半個小時結束，雙方會後聲明稱會談具建設性，並就增加購買美國農產品進行討論，原預計將於9月再行談判；惟聲明中並未提及放寬華為出口禁令相關事宜。此輪談判目前未見任何進展，引發美國總統川普不滿，川普宣布9月起對剩餘3，000億美元中國進口商品加徵10%關稅，未來不排除增至25%；1日晚間美股重挫，美10年公債利率跌破2%大幅走降，黃金大漲，油價重挫，西德州原油期貨跌逾7%；美中貿易戰風險如預期再度升高；此外，日本將韓國移出貿易白名單，全球股市風險上升，短期波動加劇。 S&P500指數一度站上3，000點，今年以來漲16.9%，惟美國及全球景氣持續放緩，美中貿易戰、英國脫歐、日韓貿易爭端等外圍事件風險不降反升，股市評價面已偏貴，股市逢彈應減碼，股市部位以多元、抗波動為主，逢回可布局黃金、公用事業、REITs等防禦標的。景氣下行風險未除，各國央行轉趨寬鬆，全球負殖利率債券規模上升，且若聯準會短線態度過於鷹派亦將壓抑長率，美10年公債利率下行空間仍存，布局偏重債市，藉利率回彈增持美國公債/MBS、複合債等高評等債，高收債可留意優先順位。回到台股，美國降息的利多出盡與美中貿易談判再度惡化，衝擊加權指數整周重挫長黑，由於川普推文將展開新一輪關稅的課徵，加以美國仍有總經數據將公布，國內季報也將在8月中旬前完全揭露，不確定性因素升溫，指數回檔整理機率上升，操作以具旺季或位階相對低之族群外，防禦性的題材亦可適度布局。大盤陷入整理，類股選擇難度高，以中長線來看，由於新產能持續開出，手機、伺服器預建庫存過於積極，導致DRAM報價自去年第3季開始緩步下滑；NAND Flash向下趨勢亦同；然而在伺服器建置需求再起及電子旺季將帶動記憶體備貨需求，加上記憶體三大廠減產及推遲資本支出下，報價上漲可望延續整個第3季；另外日韓貿易戰持續擴大，通路、系統端普遍有意拉高庫存，將使第3季報價欲跌不易。由於NAND Flash跌逾七季，除三星外皆已低於成本價，DRAM上半年也跌35%~40%，供給端皆有意降低產出，產業秩序重整，相關概念股可望延續多頭。5G世代電信系統營運商利用虛擬網路與網路切片功能，建構新型態資料中心，實踐了AR、VR、自駕車及智慧互連等高端應用的可行性，受惠此一趨勢，晶片的升級及使用量大增，也同步拉升了高階載板的需求，此外，5G手機帶動AiP技術成型，促使整合封裝量大增，也成為載板廠未來的營運利多。在多重有利趨勢交疊下，台灣高階網通PCB廠商業績值得高度期待。（作者是台新投顧總經理），