美國聯準會（Fed）持續進行量化寬鬆（QE）政策的退場，
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，而近來部分新興市場國家的貨幣呈現大幅貶值的現象，
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，加上中美貿易戰爭的緊繃，
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，實在令人擔心明年世界的經濟成長與金融穩定。目前全球資金仍然充沛、股市仍屬高點，
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，但是仍然要小心明年下半年至後年第1季，
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，有可能會發生新興市場的經濟危機與全球金融風暴。2008年全球金融海嘯後，
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，美國Fed施行QE政策，
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，大量印製鈔票購買美國公債、房貸抵押證券，使得其資產負債表迅速膨脹，規模暴增五倍，導致資產負債表從9，005億美元膨脹到近4.5兆美元。 然而，隨著美國經濟回穩、核心通貨膨脹上升、失業率持續下降，為防止龐大的資產負債表扭曲金融市場，導致經濟過熱，引發資產泡沫化風險，Fed計劃讓貨幣政策回歸正常化，開始實行縮表、升息計畫。依照Fed於2017年10月啟動的縮表計畫，共分五個階段逐步進行，第一階段（2017年10-12月）預計縮減300億美元，第二階段（2018年1-3月）預計縮減600億美元，第三階段（2018年3-6月）預計縮減900億美元，第四階段（2018年7-9月）預計縮減1，200億美元。第一年合計，分別減購公債1，800億美元及房貸擔保證券1，200億美元，共3，000億美元；2018年10月起，每月分別減購公債300億及房貸擔保證券200億美元，減購金額不再增加，直至2020年9月止，三年計劃共計縮購約1.5兆美元。Fed資產負債表，最高為4.474兆美元，今年9月為4.17兆美元，約縮減3，040億美元，大致上符合Fed的計畫。接下來每月縮減幅度是第一年平均的加倍，金融市場會逐漸感受到縮表的威力。除了縮表之外，自2015年底至今年9月，Fed已七度升息、每次升0.25個百分點，美國10年期公債殖利率已經突破3%。今年底預期還會升息一次，明年升息三次、後年再升息一次，最終目標是將聯邦基金利率升至3.25%到3.5%，屆時美國10年期公債殖利率可能會突破4%。綜合而言，Fed採取漸進式的縮表、升息方式，使得美元相對其他國家貨幣強勢，對其他國家的影響也各有不同，將真實反映「當潮水退潮後就會發現誰在祼泳」。第一階段首當其衝的是經濟、財政體質不佳的新興市場，例如印尼盾近日貶破15，000兌1美元，為20年來首見；土耳其和阿根廷也爆發貨幣危機，加深市場對經常帳逆差、債務負擔重國家的顧慮。由於QE政策讓美元利率長期維持極低水準，等於鼓勵新興市場國家利用低融資成本發行美元債券。但當QE逐漸退場，美元升值等同提高債券發行人償債成本，而美元利率又上升，使得這些國家的金融情勢更為惡化。根據國際清算銀行統計，新興市場發行的美元債券在外流通餘額，自2009年第4季底的1.6兆美元，增加至今年第1季底的4.9兆美元。第二階段，從Fed逐漸縮表、升息的時間表來看，明年下半年開始將是全球面臨考驗的關鍵時刻。未來一年Fed將再縮表6，000億美元，而且預計再升息0.75個百分點，將考驗各國中央銀行是否跟進。若是不跟或升息幅度太小，資金將可能回流或投資美國；然而一旦跟進，則有可能加深借款者的負擔，提高違約可能性，傷害經濟成長。再者，明年美國預計對中國進口的2，000億美元加徵25%的關稅，勢必影響大陸經濟成長，也進一步加深原本債務危機、地下金融的問題，損害經濟成長動能。由於大陸為全球第二大經濟體及主要進出口國，若經濟硬著陸，將影響全球經濟成長。綜合這些因素，第二階段有可能會加重新興市場的經濟危機，也容易觸發全球金融風暴。台灣有可能在第二階段受到影響，包括外資流出、經濟成長下降與是否升息的考驗。此時正是政府加大台商投資台灣實體經濟、強化金融安全網與檢討貨幣利率政策的時刻。，