查帕達（Brian Chappatta）對美債投資人而言，
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，在美國聯準會（Fed）於8月決策會議後，
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，只有少數決策官員先後發表談話，
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，全球金融市場聚焦於土耳其金融風暴，
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，以及對整體新興市場造成的骨牌效應。若在以往，
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，Fed決策官員常會把國外市場動盪視為「全球風險」，
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，對進一步升息將相對審慎，
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，因為美國以外國家目前累積的美元債務高達數兆美元。美國持續升息，
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，伴隨著美元升值，
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，將使外國債務人更難還債。 但這回新興市場雖然緊張，美國公債市場卻波瀾不驚，美國10年期公債殖利率只比2018年平均水準略高，利率期貨市場也仍預測9月Fed將再升息1碼，12月升息機率過半。利率波動幅度雖稍大，但也比5月底義大利債市恐慌時期要小得多。美債為何反應如此低調？原因之一，在於市場共識是這波動盪不會擴散到已開發市場；最大威脅來源的歐洲銀行業，雖有不少土耳其曝險部位，但仍然可以控制。再者，Fed官員鮮有發言，使市場交易商仍預測Fed今年將依照目前的預測而升息2碼，因此美債殖利率也不致大幅下降。就算Fed主席鮑威爾發表談話，也可能不太擔心市場震盪。Fed從2016年底以來，已經不太擔心市場波動。加上美國失業率低於4%，通膨也逼近2%目標，使金融市場也不太懷疑Fed會改變緊縮的決心。美國公債能夠走勢強韌，另一項原因是投機客已經一面倒地押注美債殖利率只有上升一途，使5年期美債空單部位創新高，10年期公債殖利率的空單也接近歷史高點。如今新興資產重挫，反而使投機客擔心美債大漲，於是減碼空單。這種現象顯示，債市交易商雖仍視Fed為全球最具影響力的央行，但已不再把Fed當成全世界的央行。兩者間表面上看似乎差別不大，其實卻大不相同。換言之，如今Fed也是「美國優先」，而不再「以天下為己任」。（作者Brian Chappatta是彭博資訊債市專欄作家），