美國聯準會（Fed）聯邦公開市場委員會（FOMC）27日決定維持利率不變，
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，這早在各界預期之中，
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，不足為異。從會後聲明的措辭透露，
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，Fed堅持貨幣政策「正常化」的立場已稍有軟化，
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，今年內升息四次的預測也可能打折。上述「微調」的原因，
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，一是美國經濟展望仍高度不確定，
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，且隱藏風險；二是全球經濟更加疲軟，
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，且金融市場再陷動盪。首先分析Fed的最新立場，
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，這可由會後聲明中窺其端倪。第一，在「經濟評估」方面，Fed仍認為經濟活動以穩定速度擴張，勞動市場進一步改善，且並未提到元月來金融市場動盪對經濟可能造成的風險，顯示Fed對經濟展望不變；重大差別在於12月聲明中強調家庭支出及企業固定投資「近月來以堅實的速率增加」，但這次則表示家庭支出「溫和增加」，企業投資「正在增加」。第二，在「通膨展望」方面，最大差別在於12月會議指出通膨預期指標「維持低檔」，這次改為「下降」。第三，在「經濟平衡」方面，12月時表示經濟活動與勞動市場展望的風險處於「平衡」狀態，而這次則改為「接近平衡」。上述調整雖不起眼，但在Fed貨幣政策長期觀察者眼中，已明白顯示Fed調整今年經濟及通膨展望之門已經打開，今年全年的升息步調可能比Fed原先預測的四次減緩，而3月二度升息的可能也已大幅下降。Fed一再強調貨幣政策的決策「端賴經濟數據」，但問題在於12月中升息之後經濟數據卻表現分歧：12月就業持續強勁，但國際油價又重挫逾10%，美國汽油價格也大跌約8%；美股雖下跌6.5%，但11月房價卻年增5.8%。12月時Fed對2016年的經濟成長率預估為2.4%，對年底的利率預估為1.4%；但現在由於經濟數據分歧，加上美國與國際金融市場重挫，已使Fed委員對上述預測已不敢確定，反而更加考慮潛在的風險。既然風險與不確定升高，Fed便不應、也不敢硬幹。最佳的對策當然是維持利率不變，同時對未來的預測抱持「等待及觀察」的態度。金融市場動盪迄今雖尚未使美國經濟復甦出軌，但如果股市持續下跌，並形成惡性循環的悲觀氛圍，導致需求下降，美國經濟也將難倖免。展望未來Fed的貨幣政策路線，經濟學家提出五種可能性：一、升息不當。美國經濟陷入衰退，因此12月升息之舉是一大敗筆。二、減緩升息。金融市場穩住，經濟持續溫和成長，失業率與通膨率仍維持目前的低水準，如此Fed今年只會再升息一、兩次。三、照表操課：金融市場穩住，失業率進一步下降，通膨仍然溫和，這與Fed預測的基本情況類似，今年內可能升息四次。四、加速升息。金融市場穩住，失業率再降，通膨開始加速，今年內Fed將升息1個百分點以上。五、先停後跳。上半年金融市場仍然動盪，就算美國勞動市場仍然堅實，但Fed卻需對經濟再陷衰退進行「風險控管」，如此一來，3、4月都不會升息，等市場轉趨淡定，經濟活動也未下滑後，於下半年可能會加速升息。目前金融市場的一般看法，可能落在上述第一及第二種狀況之間，Fed本身則應處於第二及第三種情況之間。第四種情況的可能性甚微；但第五種情況並非不可能，因為Fed在1998年亞洲金融危機時就曾如此操作。綜觀當前Fed決策之艱難，及對全球影響之大，實肇因於：第一，金融海嘯引發的全球經濟衰退是否當真於2009年結束？仍是一大疑問；第二，通膨持續偏低，且利率逼近於0，使貨幣政策幾無操作空間；第三，政府其他部門迄今未在總體經濟政策上承擔應負之責任。這三項不利因素若不能緩解，無論是Fed或其他國家央行，在政策操作上都將力不從心，甚至無能為力。，