■甘戴爾（Stephen Gandel）美股投資人似乎已不再想買下跌的股票；這雖令人意外，
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，卻未嘗不是件好事。從7月以來，
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，標普500成分股中下跌股的成交量持續下降。以100日移動平均量計算，
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，下跌股的單日總成交量減少到2.54億股，
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，創兩年半來低點。「逢跌買進」一般都被視為好現象，
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，因為這代表投資人對後市樂觀，
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，且願承受風險。下跌的股票能夠翻揚，
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，而不是盤旋走低，也代表「牛市」仍然健康。從整體股市來看，目前仍是如此。例如道瓊工業指數日前曾因「厄瑪」颶風及北韓威脅，單日大跌逾270點，之後幾日便立即回升；但投資人在大盤回檔後大都是逢低買進漲勢股，而非盤跌股。不僅成交量顯示出此種現象，今年來股價表現也證明「撿便宜貨（Bargain shopping）」已不再是了不起的投資策略。例如標普價值股指數今年來僅上漲5%，但成長股指數卻大漲20%。關鍵在於這種現象是否代表股市有問題，因為「上漲／下跌股比率」也是用來衡量股市強、弱的指標之一，成交量變化亦然，因此盤跌的成交量減少可能值得擔憂。不過至少目前來看還不須擔心。第一，整個股市的上漲家數並未減少。從年初到9月中，標普500成分股中有355家上漲，比去年同期的332家略高，比2015年同期時的191家更高出甚多。第二，儘管投資人對盤跌股已喪失興趣，但也發現了一些強勢股。從8月初以來，強勢股的成交量持續增加；增幅雖不如年初時大，但卻仍在增加，資金持續湧入股價創新高的個股。這種「買漲（on the tips ）」不「買跌（on the dips）」的勢頭，可能比「買跌不買漲」更具有多頭的氣勢。不過「盡信指標，不如無指標」。由於「被動型」投資興起，原有的各項技術指標可能已經失效。被動式的投資人是依據股價指標操作，因此成交量自然集中於上漲股，而遠離下跌股。因此真正的指標，應該要看「主動型」投資人是否也將重點轉向上漲股。（作者Stephen Gandel是彭博資訊專欄作家），