從去年到今年元月，
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，美股與美元匯率一升一貶，
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，走勢背道而馳。2日美股重挫，
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，DXY美元指數收盤漲0.6%，
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，周線在連六黑後終於止跌，
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，這是否意味新的反向走勢就此展開？端視歐洲及日本央行貨幣政策「正常化」的速度快慢而定。DXY美元指數2日受美國就業報告等一連串優於預期數據帶動上漲0.6%，收在89.195點，單日漲幅寫下去年10月以來最大紀錄，周線也收高0.14%，六連跌的頹勢就此打住。但不少分析師認為漲勢難以維持。 圖表／經濟日報提供 分享 facebook 匯市的傳統智慧，就是影響匯率的主要因素在於國對國間的利率差距，但這套說法現在卻不管用。過去12個月來儘管美國利率及公債殖利率都上升，與德國殖利率差距擴大，但美元對歐元卻跌跌不休，對其他貨幣也是大同小異。原因何在？其實從美元長期走勢來看，一年多來走的其實是一段「復原」行情。金融海嘯後，美、日、歐央行實施量化寬鬆（QE）政策的時機有早有晚，經濟復甦速度因而有快有慢，因此美元對日圓及歐元匯率基本上也是依循貨幣政策及經濟成長動向升貶。2014-16年間美國經濟明顯優於歐、日，聯準會也開始規劃貨幣政策「正常化」，美元指數因而強升約25%。去年形勢開始反轉，一是歐、日經濟加速復甦，二是歐、日央行開始透露出貨幣政策「正常化」的信號，美國則是經濟平穩，貨幣政策「正常化」的路徑已基本就緒。基於匯率是反映未來，歐、日正處於上升階段，美國只是平穩，於是美元開始將先前的升幅吐出。但現在又到了另一波變盤的關頭。美國通膨上升速度明顯比歐、日快，公債市場殖利率從跟隨Fed的升息腳步，開始領先反應。隨殖利率差距加速擴大，美元也從一路走貶轉為低檔波動。美元是否就此止跌？美國若能維持今年至少升息3碼的路徑，對美元將是加分；歐、日央行若能明確宣示「正常化」的意向及計畫，對歐元及日圓也是加分。，