彭博資訊專欄／川普行情結束了嗎… | 全球財經 | 全球 | 聯合新聞網 親愛的網友：為確保您享有最佳的瀏覽體驗，
員工旅遊租車
，建議您提升您的 IE 瀏覽器至最新版本，
商標設計
，感謝您的配合。✕買東西有設計售票網RSSApp粉絲團我的新聞udn family搜尋時尚汽車NBA台灣遊戲國際鳴人堂新鮮事部落格全部願景新聞財經噓星聞時尚汽車NBA遊戲國際鳴人堂新鮮事部落格元氣話題讀書吧讀小說知識庫電子報基金房地產影音售票網外貿網買東西有設計有行旅捷客聯合文學聯經出版世界日報App 即時熱門要聞娛樂運動全球社會產經股市房市健康生活文教評論地方兩岸數位旅遊閱讀雜誌時尚汽車購物璞園領頭享生活女子秘密 法國總統大選 國際焦點 奇聞不要看 世界萬象 全球財經 美國新聞 轉角國際 udn / 全球 / 全球財經相關新聞東芝四主力 個別成立新公司SK集團會長訪東芝高層 展現搶娶晶片決心印度軟體業 面臨三威脅衝基建 印度將躍鋼鐵消費二哥印度液化石油氣進口 暴增23％新興國家專利申請數 超越已開發國家亞洲人愛存錢 錯過財神爺亞洲銀髮族變多 三行業受惠父權社會影響 亞洲性別扭曲惡化男女比例失衡 衝擊亞洲經濟南韓捕魷量大減 歸罪大陸濫捕Jimmy Choo求售 股價大漲德國企業信心指數 6年來最高廣角鏡／漢諾威工業展開幕蘋果拚自駕車 自動駕駛系統傳曝光iPhone新品傳2風險 下修出貨及量產期程iPhone 8少了這設計 出貨恐下修25%蘋果衝航太露餡 傳挖角谷歌2大咖鴻海搶親東芝 殺出程咬金彭博資訊專欄／川普行情結束了嗎…分享分享留言列印A-A+2017-04-25 02:38經濟日報 達斯（Satyajit Das）WhatsApp 目前市場的共識是美國總統川普政策展望所引發的「川普行情」，
台中社群行銷
，已告結束，
時光姬評價
，但令人好奇的是，
求職面試成功案例暢銷書
，到底原因何在？有個說法是投資人對川普政府的希望已破滅，
纖纖飲成分
，川普已被華府綁死，
專業關鍵字行銷
，稅改、法規鬆綁與擴大基建支出等三大經濟優先要務竟一事無成。但這種解釋犯了兩大錯誤。第一，
網站架設
，總統的權力原本就受制約；第二，忽視了重要的環境因素，包括利率、負債水準、資產價值及國際情勢等，這些都會抑制股市漲勢。拿川普與1980年代雷根總統第一任時的情況相比，不難發現「川普行情」本就先天不良。當時聯邦資金利率達18%，10年期公債殖利率達15%，房貸利率也超過16%，通膨率約8%到10%，下降空間很大，但如今這四個數字都遠低於當時，利率反而還開始上升。其次看負債。1980年代初期美國總負債占國內生產毛額（GDP）的比率僅約90%，聯邦政府負債比率約30%，家庭負債比率約60%，儲蓄率約10%，而目前各項比率都遠高於當時。償債負擔重，既約束經濟成長，也限制川普靠舉債擴大政府支出的能力。再看股價。1980年代初期股價處於低位，平均本益比約七倍，支撐當時的股市升勢。但目前本益比達17到18倍，因此很難再出現類似漲勢。另一差異是人口結構。1980年代「嬰兒潮世代」平均年齡約25歲，但現在他們即將退休，對經濟成長展望與政府財政都是大問題。1980年代的科技發展前景，包括個人電腦、光纖通訊與網際網路。儘管科技持續創新，但現在缺乏證據顯示科技有可能出現如此劇烈的轉變。雷根時代及之後一段時間內，國際環境持續改善。蘇聯崩潰，中國、印度及多個前共產國家融入全球經濟體系，為全球貿易帶來約15億名新勞工及消費者，國防支出減少，也使大量資金及人力轉入更具生產力的領域。反觀今日，全球緊張及國防支出升高，和平紅利不再。1980年代時全球貿易限制正在減少，但今天卻又開始增加。去年底以來帶動股市回升的動能，可能根本就與川普勝選無關。主要動力其實是中國信用快速擴張，帶動投資需求及增加進口，加上油國組織減產，使商品價格及成交量上升。現在這些利多因素已經反轉，「川普行情」也因而逆轉。（作者Satyajit Das是彭博視角專欄作家，編譯任中原），