花旗銀行台灣區資深副總裁曾慶瑞。圖／業者提供 分享 facebook 觀察熊市有四項檢驗指標，
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，包括美債殖利率倒掛、全球企業的資產負債表弱化、全球景氣正處循環獲利高峰，
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，以及信用利差擴大等，
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，種種數據顯示，
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，目前全球經濟景氣尚未步入熊市跡象。繼中國大陸豁免對美國部分商品關稅，
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，川普九月中也宣布延後對陸貨加徵關稅，
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，美中貿易戰似乎出現轉機。但長期的美中貿易戰爭讓資本市場的反應從「異常」到「正常」再到「習以為常」，
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，美中衝突除非走向極端，否則資本市場將回歸反映經濟展望及企業獲利。美中的衝突只是再次驗證修昔底德陷阱，尤其中方在經濟力的崛起，已開始挑戰美國的地位，兩國的衝突很難避免，也不易在短期間解決。 依據歷史經驗，殖利率倒掛是景氣衰退的先行指標。景氣衰退氛圍持續，投資人避險情緒濃厚。過去公債殖利率出現倒掛，平均在十八個月後出現景氣衰退，但這次很多殖利率下降是來自央行寬鬆政策，因此無法精準顯示景氣循環衰退。目前尚未有大型產業處於景氣過熱的狀況，美國處於低通膨且家戶所得穩定增加，消費者負債接近歷史低檔，加上因為降息導致的寬鬆金融環境，顯示景氣擴張可望持續。但投資避險需求仍持續增溫，黃金成為避險需求下的投資工具。在美國和經合組織會員國等利率走低的前提下，新興市場外匯相對缺乏利差交易，降低持有黃金等避險商品的機會成本，相對支撐金價。另全球約十五兆美元的負利率債券，占全球政府公債約百分之廿五，而目前全球公債市場的平均殖利率為百分之一點四，在過去十二個月殖利率下降了一百個基點。殖利率較高的美國公債、美國投資級債券，與具投資吸引力的新興市場債相對具有投資價值；而鑑於債券投資人主要目的以穩定收息的現金流為主，負利率債券與超低利率債券相對不被看好。，