薩夫特專欄／高壓經濟的副作用 | 國際財經 | 全球 | 聯合新聞網 買東西RSSApp粉絲團我的新聞udn family搜尋時尚汽車NBA台灣國際鳴人堂新鮮事部落格全部 願景 新聞 財經 時尚 汽車 NBA 國際 鳴人堂 新鮮事 部落格 元氣 話題 讀書吧 讀小說 知識庫 電子報 基金 房地產 影音 售票網 外貿網 買東西 有設計 有行旅 捷客 聯合文學 聯經出版 世界日報 App 即時熱門要聞娛樂運動全球社會產經股市健康生活文教評論地方兩岸數位旅遊閱讀雜誌時尚汽車購物 泰王蒲美蓬辭世 美總統選情 國際焦點 國際萬象 奇聞不要看 國際財經 美國新聞 轉角國際 udn / 全球 / 國際財經相關新聞費雪嗆葉倫 發表鷹派談話Fed拖延升息 沒有藉口了美通膨急漲 升息更近了油價上漲通膨蠢動 債市重挫德國設計師卡爾拉格斐 跨足飯店品牌沙國首發國際債券 紓解財政壓力歐銀放貸標準將緊縮原物料回神 澳洲經濟前景俏彭博資訊專欄／串流帝國風光背後…藏隱憂Netflix拚轉型 擴大投資原創內容高盛上季獲利勁揚47%油價看漲 能源業者重啟投資矽谷砸錢遊說 掀監管疑慮Netflix新用戶大增 股價飆前沿科技砸2700萬 與密大研發智能車德學徒制「不利服務業成長」薩夫特專欄／高壓經濟的副作用分享分享分享留言列印A-A+2016-10-19 02:31經濟日報 編譯湯淑君WhatsApp 無論「高壓經濟」（high pressure economy）作為貨幣政策是好是壞，
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，都可能對股市和債市帶來莫大風險。美國聯準會（Fed）主席葉倫上周建議，
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，運行某種「高壓經濟」，
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，有助扭轉2008至2009年大衰退殘餘的影響，
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，提供股、債市短期支撐。但除非葉倫能吸引勞工返回職場，
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，同時又不會種下通貨膨脹復熾的惡果，
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，否則股、債市面臨的風險是易跌難漲。通膨不僅可能自我延續，且有損股票和債券未來投資收益的價值。這還未計入通膨竄高導致利率急升、加劇資產價格波動的因素。提到閒置勞動力、低生產力和低度投資可能自我延續，也就是所謂「遲滯」（hysteresis）觀念時，葉倫拋出Fed在經濟升溫時持續寬鬆貨幣的可能性。葉倫說：「假設大衰退後確實存在某種程度的遲滯，很自然帶出一個問題：可不可能藉暫時維持某種『高壓經濟』，兼具總需求強勁與勞動市場吃緊，藉此扭轉這些對供給面產生的負面影響？」對企業而言，這當然是好事，因為「高壓經濟」意味更多勞工受僱、支出更多，且會刺激企業擴大投資。但從投資人角度來看，「對經濟有益」、「對企業營收有益」和「對資產價格有益」，其間是有差別的，必須區分清楚。葉倫的論點是，在當前這波復甦，就業成長與通膨的關聯性不若昔日密切。但為修正上波衰退造成的傷害，而讓通膨蓄勢待發，是一大賭注。這種做法對決策者有吸引力。經濟遭遇投資和勞工參與率俱低的問題，未來兩、三年Fed若顯著升息，萬一衰退來襲，將可降息刺激經濟，較目前的零利率政策更能應變。但對資產持有人而言，這卻提供不了慰藉。債市想必嫌惡這種讓通膨侵蝕微薄報酬的政策，資本價值必受重創。股市賴以支撐的兩大支柱—低工資漲幅（有利企業財務）以及低通膨與超寬鬆貨幣政策（誘使資金撤出安全資產、轉進股市）—則將隨「高壓經濟」奏效、導致Fed升息而撤除。葉倫的說法可能只是釋出風向球。但莫忘了，在危機時期，央行貨幣政策是要以不尋常的幅度撐起資產價格；隨著政策正常化，價格相對於報酬的比率也勢必下降。（作者James Saft是路透專欄作家），