■席林（Gary Shilling）通膨已從雷達幕上消失，
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，美國及全球皆然。聯準會（Fed）所重視的核心個人消費支出（PCE）平減指數去年11月年升率為1.9%，
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，低於2%的目標，
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，抗通膨債券（TIPS）去年的報酬率也低於一般公債；再者，
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，去年底債券市場對未來十年的通膨率預估也由去年春季時的2.2%，
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，降到1.7%。 歐盟消費者物價年升率去年12月也降到1.6%，
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，低於11月的1.9%。日本銀行（央行）也已放棄讓通膨達到2%目標的希望。中國也因為預期通膨減速，
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，10年期公債殖利率從一年前的4%，
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，降到目前的約3.13%。美國去年12月平均時薪年升3.2%，可能對物價持續產生少許效應。在全球化之下，來自中國及其他亞洲國家的廉價產品湧入西方市場；除非川普將關稅之牆築到半天高，否則這種勢頭仍將持續。「隨選經濟」也大幅壓低物價。自從優步（Uber）及Lyft問市以來，美國計程車平均費率已劇降58%。工會支持的高薪工作持續消失，目前全美勞工只有6.5%加入工會，遠低於1970年代初期的25%。美國公立院校平均學雜費經過多年的飆升後，2018到2019學年已下降0.2%，因為學生負債沈重導致註冊人數減少。網購成風也壓低物價，亞馬遜購併全食超市使其他百貨業壓力更重，寶鹼及其他大品牌也逐漸喪失訂價能力。由於今年將有31.9萬戶新公寓將推出，房租也先行降低。美國總統川普領導的政府計劃降低健保給付，也使藥價受到約束。連投資經理人也絞盡腦汁來降低費率。由於美國及全球經濟成長普遍減緩，加上負債龐大，通縮壓力將益發沈重。世界銀行及國際貨幣基金都已下修今、明兩年的全球成長預估。Fed已調降美國今年預估經濟成長率至2.3%，低於前估的2.5%。華爾街分析師也把今年標普500指數成分企業的獲利成長率從10.1%下修到7.8%，去年第4季營收的預估成長率也由17%降到11%。成長減緩也使原料商品供給將益發充裕，進一步壓低價格，例如銅價已比去年6月跌約21%。公債價格因為投資人擔心經濟衰退及通膨減速，也大幅上漲；基於Fed將暫停升息，且全球不確定性升高，美債殖利率可能進一步下降。（作者Gary Shilling是彭博資訊專欄作者），