開年以來，
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，天鵝滿天飛，
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，不同以往的是，
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，這次出現的不是黑天鵝，
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，而是紅天鵝。人民幣與港幣突然重貶，
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，陸港股市連環跳水，
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，為2016年增添了緊張的氣氛，
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，現在究竟是危機已過，
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，還是剛剛開始？人民幣自2005年啟動「匯改」。所謂「匯改」即中國人民銀行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、管理的浮動匯率制度；人民幣自實施此一制度以來在2005到2013年間持續升值，一般民眾因此產生人民幣只升不貶的印象，陸續投資在「TRF」（目標可贖回遠期契約） 、「DKO」（歐式觸及出場遠期合約）等衍生性金融商品對人民幣看漲。其實，人民幣在2014年已經貶值2.44%，透露出匯價見頂的意味，2015年的貶值幅度擴大到4.64%，2016年初貶勢加速，衍生性金融商品面臨追繳保證金壓力，陸股又逢實施「熔斷」機制，四天內兩度提早收市，幸而在官方緊急喊停後，暫時止穩。港幣的聯繫制度已經實施33年，香港貨幣政策與美元聯繫，美國可能進入升息循環，但香港的景氣如零售銷售和房市走勢低迷不振，如何升息？因此香港可能放棄聯繫匯率或改與人民幣連結的風聲不絕於耳，國際嗜血金融炒家聞風而來，港元兌美元匯價一個月以來下跌約1%，貶勢兇猛；投資人回憶起1998年亞洲金融危機時，香港匯市遭突襲，經濟成長率為-5.9%，股市、房市大跌，仍心有餘悸。平心靜氣評估，2016年世界景氣趨緩，但釀成大災害機率不高。國際貨幣基金（IMF）剛下修今年全球經濟成長預期，自前估的3.6%降至3.4%，明年從3.8%下調至3.6%；調降的三大主因包括：中國大陸經濟成長持續放緩、大宗商品價格下跌、美國貨幣寬鬆政策逐漸退場，這是一年內第三度調降預測值。另外，全球最大的經濟體美國，今年經濟成長由2.8%調降為2.6%，原因為美元升值令出口受挫；歐元區和日本預計將分別成長1.7%和1%表現尚可；中國今年經濟成長僅6.3%、明年降至6%，將低於未來五年平均成長6.5%的目標，顯見成長仍在，但不如預期，難怪金融禿鷹狙擊不斷。台灣是屋漏偏逢連夜雨，12 月外銷訂單 388 億美元，為連九個月來衰退，預告了今年第一季淡季明顯；2015全年外銷訂單 4，518 億美元，年減 210 億美元或-4.4%，是六年以來首度出現負成長，除對美國外都衰退。反映在台股上，雖有國安基金護盤，但技術面上已經形成短、中、長期均線空頭排列的情形，進入測試支撐階段。展望未來，人民幣與港幣的變化仍需觀察，能持穩或小貶，對台股影響有限，如果出現急貶，可能是另一波資金流出或國際金融大鱷空襲；原油價格是另一個關鍵，由於產油國中如沙烏地阿拉伯成本在每桶20~30美元，現在已經進入這個價格帶，如能止跌，能降低市場恐慌氣氛。台股因首季欠缺基本面成長動能，反彈力道不強，是否落底以指數能突破並站穩月線為首要條件，短線如有急跌，績優龍頭股如台積電、大立光和台塑集團為搶短標的，最弱勢的金融股如富邦金和國泰金幾乎腰斬，不再破底亦是止穩反彈訊號。（作者是財子學堂副總經理林成蔭），