印度盧比對美元匯率與其他新興貨幣同步走貶，
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，今年來已累計貶值12%，
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，是亞洲表現最弱的貨幣，
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，也引起印度各界的爭議。央行的政策著眼於縮小波動幅度，
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，而非設定具體目標。央行是否應進場支撐盧比？如果進場，
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，該如何做？又會造成何種影響？最不滿盧比眨值的說法，
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，是生怕貶值會衝擊企業的財務狀況。許多在國際市場借入鉅額外幣的企業，
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，之前都賭盧比一旦貶值，央行將會進場阻貶，而且也未安排匯率避險，因此這些企業目前高度曝險。 盧比貶值的另一項壓力點在於導致國內油價上漲，已令中產階級不悅。印度80%的石油需求都仰賴進口，而且國內的油品稅率又偏高，因此盧比貶值導致油價及整體通膨大幅上升。央行的確有不少工具能支撐盧比匯率。最明顯的作法就是直接干預匯市，而央行擁有逾4千億美元的外匯存底可用；央行也可以提高利率，這是面對貨幣貶值及通膨超過目標時的合理作法；再者，還可以向境內的非印度籍人士借入美元。央行以往都曾使用過這些工具，但結果並不理想。2013年5月新興市場發生「縮減恐慌」後，央行曾進場干預，且持續到9月，結果是盧比貶幅比其他新興貨幣都大。央行所採取的每一項阻貶行動，都被市場解讀成「恐慌反應」，反而證實盧比的確承受壓力。外籍人士認為愈快撤離愈好，使貶值形成惡性循環，對經濟反而造成傷害。「縮減恐慌」之後幾年內，央行一直審慎地控管盧比匯率。之後盧比雖然回升，卻與印度通膨上升的趨勢相背離，因此一些人士主張央行的干預反而為目前的重貶奠定基礎。盧比眨值當然會令經濟的一些部門受益，例如促進出口成長；而且貶值還有利於國內產品與進口的中國產品競爭，對國內業者相當有利。印度央行及政府每天面對新聞與媒體的壓力、業界的遊說，以及政治人物的批評，目前對盧比貶值的反應還算淡定。央行2016年承受的新使命是達到通膨目標及維持經濟成長，不包括全力捍衛匯率，而最近盧比的貶勢正好能測試央行的決心。（作者Ila Patnaik是新德里國家財政及政策研究院教授、經濟學者／編譯任中原），