4月25日中共中央政治局會議以來，
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，決策層並沒有對政策力度和政策工具選擇（是否全面放鬆貨幣政策）有超預期表態。
房地產轉折點已經形成，
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，相關風險將進入發酵期，
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，影響將逐步擴大，
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，並逐步波及投資、關聯產業、金融三個層次。預計政策會更多在防範金融領域風險，
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，對於房地產投資下滑及對關聯產業的影響，
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，以微刺激拉動基礎建設投資應對依然是主要手段。
根據研判：（一）以全面放鬆貨幣政策來保救房地產可能性極小；（二）限購限貸短期不會全面放開，房地產調控依然處於預設模式，各地方將繼續在已有限制框架下微調；（三）隨著房地產市場的部分出清，政府會通過放開行政管制、建立金融擔保機構（類似美國的房利美與房地美）、推廣共有產權房三步驟，逐步搞好房地產。
滙豐5月中國製造業PMI初值49.7，高於市場預期，提振市場情緒。5月PMI數據尚不足以支撐生產面見底回升的判斷。
房地產轉折點依然是未來基本面預期下修與風險的主要來源，2014年第2季~第4季的國內GDP增速預期分別是7.39%、7.31%及7.33%，依然高估了穩增長對經濟下行的對沖能力，未來將隨著資料公布而下修。
短期熱錢流出放緩，流動性短期維持平穩格局，可能會因季節性因素出現窄幅波動。上周觀察到在短端無風險利率基本平穩的狀況下，長端利率出現小幅抬升，長短利差有所擴大，由5月中旬的80bps上升至上周末的100bps左右。
長端利率的上行意味著市場提高了穩增長政策的預期，及對經濟產生支撐作用，如果這種狀況延續，可能意味著風險溢價會出現下調，有利於股市估值修復。
上周穩增長政策如期落實是市場情緒回升的基礎，而?豐PMI超預期是市場情緒回升的直接催化，政策與導致的情緒改善使得長短利差擴大，風險溢價略有回落，這一趨勢本周會持續。
展望中期，大盤指數反彈高度有限，一方面，宏觀政策的整體力度並無超預期，且政策風格並無質變的苗頭，貨幣政策難以全面寬鬆；另方面，本輪微刺激政策落實已接近尾聲，而房地產調控依然處於預設模式，房地產轉折點對經濟基本面的衝擊不可避免。
中期並不樂觀的大勢判斷下，創業板/成長股的短期反彈不宜追，在微刺激穩增長政策不斷落實的背景下，政策發力的領域如管網、鐵路和電力設備等，也會存在較為確定的機會。
建議繼續參與國資改革的併購重組行情，中游裝備製造和新能源汽車、城市群建設（如京津冀概念）也可能會有局部行情，建議關注。
（作者是中國中信證券研究部策略組負責人），