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，當創業者要傳承，

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，仍然傾向選擇家族成員為接班人；而且因傳承事件帶來經營的不穩定，

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，造成公司價值大幅下跌。筆者透過長期研究，

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，發現上述現象在二○○二年之前是存在的，

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，但之後卻逐漸降低了！我蒐集台灣之家族控股的上市公司，

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，在一九九七年至二○一六年間，

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，有發生董事長更換的樣本。為了使樣本更接近傳承，

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，排除因財務危機、被併購所導致之董事長更換，

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，亦排除短期或過渡安排之多次董事長更換，最後共有四○五個傳承樣本。 家族控股上市公司代表公司存在一個家族（控制家族），直接間接控制公司超過廿％股權，或控制過半的董事席位。如果新董事長是控制家族成員，稱為家族傳承，若是聘請外部成員擔任，則稱為非家族傳承。進一步將廿年期間分成一九九七至二○○一、二○○二至二○○六、二○○七至二○一一、二○一二至二○一六年等四個期間，董事長傳承給家族成員的比率為六十三％、四十九％、四十七％、四十二％，引發一個有趣的研究議題：為何家族傳承的比率會隨著時間下降？為了找出原因，筆者進行三篇研究，首先發現台灣在二○○二年、二○○七年進行比較大規模之強化公司治理法規的修正。二○○二年初引進獨立董事制度，先從新上市公司做起，並發布公司治理實務守則。同時，通過投資人保護法與設立保護機構，引進團體訴訟，讓受不法證券事件傷害投資人有免費的求償管道。再者亦強化上市公司內控制度與規範資金貸與、背書保證，特別是針對關係人交易。隔年，大幅放寬外國專業機構投資人的限制，增加市場的監督力量。二○○七年政府修改證券交易法，正式將獨立董事與審計委員會法制化，並逐步推廣至所有上市公司。同時，增加財務報表虛偽或隱匿，以及證券市場不法案件之法律責任。美麗華家族內鬥浮檯面，凸顯企業接班問題。美麗華戲院停擺，美麗新娛樂股份有限公司董事長黃世杰（右）舉行記者會說明。圖／聯合報系資料照片 分享 facebook 上述的修法強化台灣之公司治理法規（外部治理品質），同時也驅使上市公司改善內部治理機制，因而控制股東比較願意選擇非家族成員做為接班人。所以在一九九七至二○○一年家族傳承比率最高，而之後隨著時間呈現遞減現象。其次，筆者發現產業競爭或風險也是重要的影響因素！當上市公司所屬產業越競爭、產業整體風險越大，控制股東面對接班人的選擇，必須以維持或強化公司績效為要，避開公司面臨挑戰而有危機之可能，因此自然會加大接班人選擇的集合，不一定侷限於家族成員，因而降低家族傳承的比率；若這些類型公司選擇非家族成員擔任接班人，傳承後之公司績效會有明顯提升。在產業越競爭、整體風險越大的環境，如侷限於家族成員為接班人，比較會選到不合適者，也容易被市場發現，因而減損公司價值。進一步發現在樣本期間，隨著時間的經過，發生傳承之公司，它們所屬產業競爭與風險都有增加的現象，因而降低家族傳承的可能性。更重要的，筆者進一步發現當公司治理法規的改進，促使上市公司強化內部治理機制，以及因應產業競爭與風險環境的變化，改變傳承決策，使得原本傳承期間（以傳承事件前五年期間）之公司股票報酬，由顯著下跌轉成不再下跌，甚或有正報酬的現象。綜合而言，上市公司強化公司治理品質與做好傳承決策，將可提升公司的長期價值。（作者為交通大學財務金融研究所教授），

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，營利事業若是借款用來購買非屬固定資產土地，

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，其借款所產生的利息，

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，應列為資本支出，

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，以遞延費用列帳，

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，待土地出售時，

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，作為其收入的減項處理，

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，不得列為當年度利息費用。財政部北區國稅局說明，

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，營利事業如借款購買土地，

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，不是作為興建廠房或營業上使用，則該購買款項中，屬於借款所產生的利息，依營利事業所得稅查核準則規定，應以遞延費用列帳，等到土地出售時，再轉作其收入的減項；而若是有出租情形，其出租期間的借款利息，可在該土地租金收入範圍內，列為當期費用。該局舉例，甲公司在2015年以投資為目的，向銀行借款購買一筆具有增值潛力的土地，並在辦妥過戶手續後，支付土地借款利息150萬元，依規定該利息支出應以遞延費用列帳，在土地出售時，再轉作收入的減項。但若甲公司先將土地出租，收取租金50萬元，這筆金額應申報租金收入，其購買該土地的借款利息，在租金收入50萬元的範圍內可認列為當期費用。，

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，昨天下午發生火警，

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，5坪大的密閉作業空間，

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，疑因機台過熱，

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，引燃一旁的塑膠桶，

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，損失財物約50萬元，

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，幸好管制的有毒物質未存放在內，

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，火勢快速控制，

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，無人員傷亡。，

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，當地人士發現，

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，道路復舊銑鋪涉偷工減料，

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，品質極差。議員李新昨天前往會勘，

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，質疑北市自來水處怠忽監工職責，

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，還縱容包商要里長「話講少一點」，

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，工程管制擺爛。
北水處總工程司陳明州表示，

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，包商道路復舊不善，

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，將依契約開罰約18萬元，

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，也會再與里長會勘，全面刨除有問題路面後重鋪。
當地景慶里里長黃逢廣表示，自來水管汰換工程分段完工後，施工廠商逐段復舊路面，才發現復舊回鋪的柏油厚度不足，鋪面還凹凸不平，滿地坑洞、砂石，嚴重影響行車安全。
不少民眾眼見改善無望，乾脆自力救濟以水泥補洞，才剛復舊的道路已處處補丁。
陳明州還表示，承包廠商不適宜直接「拜訪」地方人士，北水處也會配合政風處調查，「不會包庇」。，

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，今天遭到法國政府發言人反擊。奢侈品集團大亨皮諾特昨天告訴雜誌M Le Monde：「我擔心他（馬克宏）帶領法國朝遺忘老百姓的體制方向走。」 被批評者取「富翁的總統」綽號的馬克宏，

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，因公布要在總統行館蓋游泳池的計畫，

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，本週引發爭議。政府發言人葛里沃（Benjamin Griveaux）為馬克宏說話，

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，他告訴第一廣播電台（Radio 1）：「一個很長時間沒有繳過稅的人，

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，我不確定他自己瞭不瞭解市井小民。」由於皮諾特曾與子女一同經營企業集團，

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，他於2002年支付4.5億歐元和解金，

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，擺平與稅務機關的糾紛。，

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，

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，昨天迎戰統一獅隊，

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，兩大砲手蔣智賢、林智勝聯手開轟，

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，本季至今已賽五十一場，

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，團隊全壘打數來到七十九支，

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，開轟效率比去年更驚人。蔣智賢二局上首打席從獅隊洋投福瑞多手中轟出陽春全壘打，

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，個人本季第十七轟出爐，

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，仍是居聯盟全壘打王，

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，同時生涯五十轟達陣。去年蔣智賢整季累積卅轟，

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，其中在上半季擊出十九發全壘打，追平中職上半季最多轟紀錄，如今再差兩轟就有望再次叩關。中職半季最多全壘打紀錄為一九九六年下半季時報鷹隊丹尼歐的廿一支，本土紀錄則是富邦悍將隊高國輝在二○一五年下半季締造的廿一支，接下來中信兄弟還有九場比賽，蔣智賢也可望「轟」出新紀錄。至於林智勝在五月初跑壘時受傷，休了超過一個月，九日才重新回到一軍，之後全壘打「趕進度」，歸隊第二戰起連續三戰開轟，包括昨天在五局上的兩分砲，本季累積十一轟，在全壘打榜上回到前五。中職戰績 分享 facebook，

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，聯準會（Fed）的貨幣政策立場不僅僅由「偏鷹」轉向「偏鴿」而已，

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，投資人已經認為Fed已經開始轉向新一波的寬鬆周期。目前2年期及5年期美國公債殖利率均在2.5%左右，

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，與聯邦資金政策利率目標區間2.25%-2.50%的上限相當；由於公債殖利率一向都高於政策利率，

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，因此顯示投資人預期Fed下一次動作將不是升息，

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，而是降息。 美公債殖利率下降，

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，使美國與新興市場間的殖利率差距擴大，

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，促使投資人轉向新興資產，

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，帶動美元貶值。優質債券殖利率與市場通膨預期下降，

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，顯示Fed之前可能誤判景氣循環的動向，而且現行的貨幣政策已經過於緊縮，未來將轉趨寬鬆。經濟學家認為，不僅中國、歐元區及日本經濟疲軟，美國經濟也正處於景氣擴張周期的末升段，尤其是住宅市場，且今年上半年美國企業預估獲利成長率也下降到5%以下。全球經濟減緩的速度超出預期，以及負債如滾雪球般擴大，尤其是新興市場及企業界負債更重。經濟學家強調，在這種背景下，Fed在短短六周內從主張將進一步升息轉為觀望，根本不足為奇。今年美股雖展現32年來最強的「元月行情」，但公司債與公債的殖利率差距卻仍接近2016年來最高水準，凸顯金融情勢仍相對緊俏。專家表示，Fed決策官員的確擔心金融市場動盪會打擊實體經濟，也擔心美─中貿易戰、中國信用緊絀、全球企業負債沈重，及美國企業獲利減弱。Fed不僅強調「耐心」，並表示在必要時願意考慮調整既定的縮減資產負債表計畫。分析師指出，Fed改變如此之快，才是投資人應該真正擔心之處，投資人觀察的重點應該放在美國及主要國家公債市場的動向上。，

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，民進黨團今天突然決定對正副議長選舉開放，

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，為選情投下震撼彈。
民進黨屏東縣黨部主委李清聖今晚表示，

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，民進黨稍早雖有提名正副議長人選，

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，但黨團評估選情後決定開放，

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，黨部予以尊重，

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，但仍要求黨員不得逾越應有的尺度。
屏東縣議員總計55席，

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，這次議員選舉中，民進黨拿下18席，國民黨拿下19席（掛黨籍參選者），但實際黨籍議員多達26席，如今藍軍難整合，綠軍又開放，選情一夕生變。
至於國民黨內，郭再添原有21席、周典論15席，雙方陣營互有重覆，這幾天雙方全力奔走，選情變得更加緊張。為避免分裂對藍軍選情不利，國民黨今天特別重申提名過程，呼籲黨員尊重提名機制，全力支持黨提名的人，要求黨員「歸隊」的意圖明顯。

【中央社╱屏東縣23日電】
屏東縣議長選舉民進黨政策出現大轉彎，原本黨中央已提名正、副議長，但議會黨團今晚決議，開放讓議員自行決定支持人選。
民進黨原本提名江維屏搭配蘇義峰角逐正副議長，但評估民進黨在議會席次只有18席，不太可能贏得議長寶座；晚上黨團會議，決定採開放方式。
民進黨屏東縣黨部主委李清聖表示，會議中，多數議員認為，民進黨至少要爭到副議長的職位，原本黨團決議不跟國民黨提名的議長候選人搭配，但又有議員有不同的聲音，因此，最後多數決議，由議員自行決定支持人選。
李清聖說，將會把這個決議呈報黨中央，既然已經決定開放投票，就沒有亮票的問題。
屏東縣議會共有55個席次，至少要掌握28席才過半；目前國民黨提名郭再添，國民黨在議會的席次有26席，另有前議長周典論雖沒被提名，也勢在必選。郭再添日前聲稱握有21席，周典論握有16席，兩人重疊票有6票，民進黨的18票和無黨籍的10票成為郭與周爭取的關鍵票。，

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，但支持球隊決定。 （美聯社） 分享 facebook twitter pinterest NBA戰報 圖／聯合報提供 分享 facebook twitter pinterest 騎士隊貿然開除戰績優異的總教練布萊特引發軒然大波，

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，主將「大帝」詹姆斯昨天也站出來澄清自己絕非教練殺手，

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，更抨擊想要汙名化他的人，

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，「很噁心。」東、西區的明星賽總教練都已經出爐；根據規定，

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，1月底以前分區第1隊伍的總教練即為明星賽教頭，

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，西區因勇士隊教練柯爾去年已經當過，

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，則改以第2名的馬刺隊波波維奇接手。東區則是騎士新任教練泰魯隆擔綱，但他到2月15日明星賽登場之際才執教11場比賽，即將成為史上最少執教場次案例，引發不少爭議。布萊特被開除之後，出現不少質疑詹姆斯的聲浪，其中大多數人認為詹姆斯並不喜歡布萊特，且希望泰魯隆上任。日前更傳出熱火隊的小老闆凱茲放話表示，過去詹姆斯也想過對當時的教練史波史特拉做相同的事情，「但他沒有成功。」詹姆斯對此回應，他說：「我根本沒見過這位人士，他不參與籃球事務。」換言之，詹姆斯認為這是空穴來風。凱茲也曾在個人社群網站上表態，自己沒有證實詹姆斯的舉動，「我請記者自行查證。」詹姆斯更抨擊外界抹黑自己，「因為我有過人的籃球智商，所以他們要這樣對我嗎？」他說自己從未不尊重教練，「可以去問我從小到大的教練，我永遠把自己當球員，我尊重他們的工作。」詹姆斯說，面對汙名化他的人們，他感到很噁心。，

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，希望疏導車流，

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，不要都卡在跨越橋上，

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，但首兩日使用率偏低，

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，後續將設標誌讓民眾習慣。 圖／新北市交通局提供 分享 facebook 國道一號林口交流道附近經常回堵市區，

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，新北市交通局本月起在林口交流道A南出口匝道實施第二階段交通改善，

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，新增迴轉道，

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，但初期使用率不高，交通局決定增設標誌提醒駕駛人，另建議桃園調整號誌配合。林口A南出口匝道有一半車流要左轉龜山文化一路，朝林口長庚醫院方向行車，卻總是和林口文化一路左轉北上匝道的車流擠在跨越橋上。新北、桃園原本已決定本月1日實施林口A南出口匝道禁止左轉文化一路，僅允許公車通行，但擔心宣導期不足反而會更混亂，決先柔性勸導，暫不實施。 新北市交通局長鍾鳴時在上午尖峰時段，赴林口交流道A南出匝道，視察第二階段交通改善。圖／新北市交通局提供 分享 facebook 交通局新增文化二路迴轉道紓解車流，首日逢五一勞動節放假，車流量少，看不出成效；局長鍾鳴時昨在上班尖峰時段到當地視察，發現車輛多卻使用率低，成效有限。鍾鳴時說，目前尚未執行禁止左轉規定，先在文化二路跨越橋增設迴轉道，交通局將在南出匝道和林口文化一路增設資訊標示，建議駕駛人利用迴轉道改道，避開車潮。桃園龜山文化一路和院前二路口道路正施作拓寬工程，加上復興一路口號誌時相秒差，也會導致車流回堵在跨越橋上，鍾鳴時建議桃園市調整交通號誌和警勤時段，將於新北、桃園雙市長會議中提出。，